خطوات تركية حذرة لتخفيف سياسة التشديد النقدي

أنقرة - قلصت تركيا أسعار الفائدة لأول مرة منذ ما يقرب من عامين لكنها أكدت أنها ستظل حذرة بشأن التخفيضات المستقبلية، مع انخفاض التضخم إلى أقل بقليل من 50 في المئة وحوالي 10 أضعاف الهدف الرسمي.

وخفضت لجنة السياسة النقدية بالبنك المركزي بقيادة المحافظ فاتح كاراهان سعر إعادة الشراء لمدة أسبوع بأكثر من توقعات الأسواق إلى 47.5 في المئة الخميس الماضي، بعد إبقائه على حاله لمدة ثمانية اجتماعات متتالية.

وتمثل هذه الخطوة نهاية الزيادات الحادة التي بدأت في منتصف عام 2023 لمواجهة التضخم المرتفع والمساعدة في جذب المستثمرين الأجانب إلى الأسواق التركية. وقد توفر أيضا بعض الراحة للاقتصاد، الذي يمر الآن بحالة ركود فني.

وفي حين كان التقدير المتوسط في استطلاع أجرته بلومبيرغ للمحللين لخفض أصغر بمقدار 175 نقطة أساس، خفض أعضاء لجنة السياسة النقدية ما يسمى بممر الأسعار إلى 300 نقطة أساس. وهذا شيء أكد المستثمرون أنه سيعتبر إشارة متشددة.

وقال المركزي الذي قلص الأربعاء عدد اجتماعات لجنة السياسة النقدية إلى ثمانية في العام المقبل من 12 حاليا في بيان إنه “لن يستمر بالضرورة في تخفيف أسعار الفائدة بنفس الوتيرة”. وأكد أنه “سيتخذ قراراته بحكمة على أساس كل اجتماع على حدة مع التركيز على توقعات التضخم”.

وسلطت لجنة السياسة النقدية الضوء على “انخفاض في الاتجاه الأساسي” في التضخم خلال الشهر الأخير من العام وتباطؤ في الطلب المحلي كمبرر لحجم الخفض.

وقال أوكان إرتيم، كبير الاقتصاديين في بنك ترك إيكونومي في إسطنبول، لبلومبيرغ إن المركزي “قدم إرشادات مستقبلية مهمة من خلال ربط قرارات الأسعار ببيانات الاقتصاد الكلي”، وهذا يشير إلى “نهج يعتمد على البيانات بدلا من دورة خفض أسعار الفائدة.”

ومع ذلك، أكد إرتيم أن البنك من المحتمل أن يخفض أسعار الفائدة بمقدار 250 نقطة أساس في كل اجتماع العام المقبل أو بمقدار 20 نقطة مئوية في المجموع. وقال إن ذلك “يرجع إلى أحدث بيانات التضخم التي أظهرت اتجاها نزوليا.”

ورحبت الشركات بالقرار. وقال رئيس جمعية المصدرين الأتراك المؤثرة مصطفى جولتيبي إنه يأمل في المزيد من التيسير “بالتوازي مع تباطؤ التضخم.”

وانخفض معدل التضخم السنوي إلى 47.1 في المئة من أكثر من 75 في المئة خلال مارس الماضي. ويهدف البنك المركزي إلى خفضه إلى 21 في المئة بحلول نهاية عام 2025.

وانقسم المحللون حول حجم الخفض المتوقع في غياب التوجيه الواضح من البنك المركزي. وكان دويتشه بنك وجي.بي مورغان قد توقعا خفضا أصغر، بينما توقعت سيتي غروب بشكل صحيح أن يتم خفض الفائدة بمقدار 250 نقطة أساس. ولم يتوقع آخرون بما في ذلك غولدمان ساكس غروب أي تخفيضات حتى العام المقبل. وكان التركيز الرئيسي للبنك المركزي على توقعات التضخم بين الشركات والأسر التركية والتضخم الشهري.

وتسارع التضخم الشهري المعدل موسميا في نوفمبر، بينما تظل توقعات التضخم أعلى من أهداف البنك المركزي للأشهر الـ12 المقبلة. وقالت لجنة السياسة النقدية إن سلوك التسعير وتوقعات التضخم “يشكلان مخاطر على عملية الانكماش”.

ومع ذلك، أعلنت الحكومة هذا الأسبوع أنها سترفع الحد الأدنى للأجور بنسبة 30 في المئة خلال عام 2025. وكان ذلك يتماشى مع توقعات السوق ومستوى يقول المستثمرون إنه سيساعد في إبقاء الطلب تحت السيطرة.

وقد أدت هذه الخطوة إلى زيادة توقعات خفض أسعار الفائدة في الاجتماع الأخير للجنة السياسة النقدية في عام 2024. وخفضت تركيا سعر الفائدة القياسي آخر مرة في فبراير 2023. وكان ذلك خلال فترة من السياسة المتساهلة للغاية التي تبناها الرئيس رجب طيب أردوغان.

وألقى العديد من خبراء الاقتصاد باللوم على الائتمان الرخيص في التسبب في ارتفاع معدل التضخم ودفع المستثمرين الأجانب إلى بيع السندات التركية.

وأعيد ترتيب القيادة الاقتصادية في تركيا بعد إعادة انتخاب رجب طيب أردوغان رئيسا للبلاد في مايو العام الماضي وتخلى الرئيس عن سياسة أسعار الفائدة المنخفضة للغاية.

ورفع فريق المركزي الجديد الفائدة من خانة الآحاد إلى 50 في المئة. وشجعت العودة إلى سياسة نقدية أكثر تقليدية المستثمرين على العودة إلى الأسواق التركية وكانت الليرة واحدة من أفضل عمليات التداول في العالم هذا العام.