لندن - شكل الربع الثالث من العام الجاري قصة آمال محطمة في الأسواق الناشئة، مع تفكك بعض الصفقات الأكثر ربحية في فئة الأصول.

وكان الدولار القوي وارتفاع العائدات الأميركية، جنبا إلى جنب مع المشاكل الاقتصادية في الصين، سبباً في وصول الأمر كله إلى ذروته.

وسجلت أسهم الأسواق الناشئة أسوأ ربع لها منذ عام، مما أدى إلى محو غالبية مكاسب عام 2023. ولا تبدو العملات بعيدة عن الركب.

كما عزف المستثمرون عن السندات، مع تراجع مؤشرات الدخل الثابت بالعملتين المحلية والصعبة في الفترة بين يوليو وسبتمبر الماضيين، وفقا للبيانات التي جمعتها بلومبرغ.

وقال تود شوبرت كبير إستراتيجيي الدخل الثابت في بنك سنغافورة لوكالة بلومبرغ “لقد ابتليت الأسواق الناشئة بتحدّ مزدوج، الصين وسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي (البنك المركزي)”.

وتشكل الصين ما يقرب من ثلث عالم الشركات في الأسواق الناشئة، لذا فإن أداءها الضعيف كان بمثابة عائق كبير على فئة الأصول ككل.

وجاءت الخسائر الأخيرة جنبا إلى جنب مع زيادة في التقلبات العالمية، تغذيها المخاوف المتجددة بشأن أزمة العقارات في الصين وارتفاع عوائد سندات الخزانة الأميركية.

وتظهر البيانات أن مؤشر التقلبات الضمني للأسواق الناشئة ارتفع بما يصل إلى 3.33 نقطة مئوية خلال الأسبوع الماضي، وهو أكبر ارتفاع خلال عام.

واجتمعت الأخبار الواردة من الصين مؤخرًا مع تجدد التشاؤم بشأن التوقعات بشأن أسعار الفائدة الأميركية. وقد أدى ذلك إلى انخفاض قيمة العملات في البلدان التي بدأت في خفض تكاليف الاقتراض مثل تشيلي والمجر.

وقال سيرغي جونشاروف مدير الأموال في شركة فونتوبيل لإدارة الأصول “لقد كانت بالفعل ثمانية أو تسعة أشهر مؤلمة للغاية”.

وأضاف “تأكيد الاحتياطي الفيدرالي والمزيد من التقدير من قبل السوق بأن الفائدة ستبقى على الأرجح لفترة طويلة يسببان في الواقع بعض التقلبات. ولقد كانت الأيام القليلة الماضية مؤلمة بشكل خاص”.

ومن الصعب استيعاب الانخفاضات الأخيرة في ضوء الدعوات الصعودية التي أطلقها مدراء الأموال في وول ستريت في وقت سابق من العام.

وكانت مجموعة غولدمان ساكس وشركة باسيفيك إنفستمنت مانجمنت من بين آخر الأسماء الكبيرة التي أعلنت عن وجهات نظر متفائلة بشأن الأسواق الناشئة في فبراير، حيث قالت شركة بيمكو إن “الفئة تبدو في وضع يمكنها من تحقيق أداء أقوى في عام 2023”.

وفي ذلك الوقت، كانت الديون بالعملات الأجنبية حيث كان العالم النامي يشهد أفضل بداية له منذ عام 2019، وارتفعت جميع العملات تقريبًا مقابل الدولار الأميركي.

وتتمسك بيمكو بموقفها الصعودي، قائلة إن هناك “انفصالًا” الآن بين ما تقوم السوق بتسعيره في ما يتعلق باحتمالات الركود ووجهة نظر مدير الأصول.

وتم محو حوالي 688 مليار دولار من ثروات المساهمين في أسهم الأسواق الناشئة في سبتمبر الماضي، ليصل إجمالي ثروات المساهمين منذ أواخر يوليو الماضي إلى 1.54 تريليون دولار، وفقًا لتحليل البيانات التي جمعتها بلومبرغ.

ومن المحتمل أن التدفق النقدي الذي كان مخصصًا للأسواق الناشئة بقي في الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة في الولايات المتحدة، وفقًا لسيلفيا جابلونسكي المؤسسة المشاركة وكبيرة مسؤولي الاستثمار في ديفيانس إي.تي.أف.أس.

وحتى مع وجود حالة من عدم اليقين بشأن الفائدة الأميركية، يشعر المستثمرون بالمزيد من الأمان في الاحتفاظ بالأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة التي كان أداؤها أفضل بشكل عام هذا العام، وأوقفت الأرباح ولديها توقعات نمو جيدة.

وقالت جابلونسكي “على الجانب المشرق، فإن أسهم الأسواق الناشئة عند نقطة دخول جذابة لأولئك الذين يتحلون بالصبر للشراء والاحتفاظ”.

وأضافت “لقد أنهى زعماء العالم حملاتهم المتشددة، أو على الأقل هذه النهايات تلوح في الأفق. ومن المعقول الاعتقاد بأن الأسواق الناشئة، كما يتم تسعيرها اليوم، سوف تكون أعلى بعد عام من الآن. سيستغرق الأمر بعض الوقت حتى تبدأ التجارة”.

ولكن مع عدم احتمال عودة فئة الأصول بأكملها إلى مستوى واحد، سيتعين على المستثمرين أن يكونوا انتقائيين لضمان الأرباح.

ويتطلع البعض إلى تداول القيمة النسبية للعملة باعتبارها فرصا سانحة. وهذه الأنواع من الصفقات تخرج الدولار الأميركي من المعادلة، وتركز أكثر على التقاطعات حيث من المتوقع أن تتفوق إحدى العملات في الأداء مقارنة بنظيرتها الإقليمية الأخرى.

وتقول أولغا يانغول رئيسة أبحاث وإستراتيجية الأسواق الناشئة في بنك كريدت أغريكول سي.آي.بي للأميركتين إن فرص القيمة النسبية قد تطرح نفسها، خاصة في آسيا وأوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا حيث تم تعديل العملات بالفعل إلى حد ما.

كما يفضل سيزار معصري من غولدمان ساكس التداولات ذات القيمة النسبية، ويراهن على الأسهم الكورية مقابل الأسهم الأسترالية، وأسهم الأسواق الناشئة باستثناء الصين مقابل الأسهم الأوروبية.

كما أنه يميل إلى الشرق الأوسط بسبب ارتفاع أسعار النفط، وفي ما يتعلق بالعملات، فإنه يفضل الريال البرازيلي والبيزو الكولومبي على اليوان الصيني.

وحتى مع اقتراب الانتخابات في الأرجنتين وبولندا ومصر في الربع الرابع من هذا العام، وهو ما قد يؤدي إلى زيادة التقلبات، فقد يكون هناك بعض التعافي في أسعار أصول الأسواق الناشئة.

وقال جوليو كاليجاري رئيس قسم تكنولوجيا المعلومات في آسيا للدخل الثابت في جي.بي مورغان لإدارة الأصول “في مطلع العام، يجب أن نرى دليلاً أوضح على أن الاقتصاد الأميركي يتباطأ، بينما يبدأ الاقتصاد الصيني في الانتعاش”.

وأضاف “في هذا السيناريو، نرى مجالا للتعافي في أصول الأسواق الناشئة”.