قطار تهدئة البنوك المركزية للتضخم يصل إلى محطة مفصلية

لندن - وجهت البنوك المركزية لأكبر الاقتصادات في العالم إشعارا بأنها ستبقي أسعار الفائدة مرتفعة حسب الحاجة لكبح التضخم، حتى مع وصول عامين من تشديد السياسة العالمية غير المسبوق إلى ذروته.

وأصبح الآن شعار “الارتفاع لفترة أطول” هو الموقف الرسمي للاحتياطي الفيدرالي الأميركي (البنك المركزي)، والبنك المركزي الأوروبي، وبنك إنجلترا، فضلاً عن ترديده من قبل صناع السياسة النقدية من أوسلو إلى تايبيه.

وبالنسبة إلى محافظي البنوك المركزية الذين تعرضوا للتوبيخ لأول مرة على تأخرهم في اكتشاف ارتفاع التضخم بعد وباء كورونا، ثم حذروا من المبالغة في استجابتهم، فإن جائزة إعادة الاقتصاد العالمي إلى أسعار مستقرة دون الركود أصبحت الآن في الأفق.

وتتلخص مهمتهم في إقناع الأسواق المالية بعدم التراجع عن عملها من خلال الرهانات على التخفيضات المبكرة في الفائدة، وترقب المخاطر الجديدة مثل ارتفاع أسعار النفط، في حين يأملون أن تساعد الحكومات على إعداد الميزانيات التي لا تؤدي إلى زيادة التضخم.

وقال محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي الخميس الماضي، بعد أن قرر صناع السياسة بفارق ضئيل إبقاء سعر الفائدة الرئيسي عند 5.25 في المئة، “سنحتاج إلى إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة بما يكفي لفترة كافية من أجل ضمان إنجاز المهمة”.

وقبل ذلك بيوم كانت لدى صناع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي رسالة مماثلة، فقد أبقوا سعر الفائدة القياسي عند 5.25 و5.5 في المئة، لكنهم أكدوا أنهم سيظلون متشددين في معركة التضخم التي يرونها الآن مستمرة حتى عام 2026.

وفي أوروبا كانت رئيسة البنك المركزي كريستين لاغارد مصرة خلال الأسبوع الماضي على أنه لا يمكن استبعاد المزيد من الزيادات في منطقة اليورو المكونة من 20 دولة.

وأشار البنكان المركزيان في النرويج والسويد الخميس إلى أنهما قد يقومان برفع الفائدة مرة أخرى، حتى أن البنك المركزي السويسري أبقى على احتمال رفع أسعار الفائدة بشكل أكبر على الرغم من التضخم عند مستوى مريح يبلغ 1.6 في المئة.

وأكد البنك المركزي التركي تحوله المتشدد بينما أشار البنك المركزي التايواني في آسيا إلى استمرار سياسته المتشددة. وأبقى بنك الاحتياطي في جنوب أفريقيا سعر الفائدة الرئيسي ثابتا، لكن صناع السياسة أشاروا إلى استمرار المخاطر التي تهدد توقعات التضخم.

وتشمل القيم المتطرفة الهامة بنك اليابان المركزي، الذي أبقى أسعار الفائدة منخفضة للغاية الجمعة، والبنك المركزي الصيني، حيث سمحت له التوقعات الاقتصادية الأفضل الأخيرة بإبقاء أسعار الفائدة دون تغيير الخميس.

وقال رئيس البنك المركزي البلجيكي بيير فونش، وهو صوت مبكر يحث على اتخاذ إجراءات أكثر صرامة لمواجهة التضخم اعتبارًا من نهاية عام 2021، الخميس إن “السياسة النقدية أصبحت الآن في المستوى الصحيح".

وأضاف فونش، العضو بمجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي في منتدى رويترز للأسواق العالمية “في مرحلة ما، أعتقد أننا كنا متخلفين عن الركب وكان علينا أن نلحق ببعض الركب. لكن هذا انتهى. لقد قمنا بهذا اللحاق”.

وعلى الرغم من التباطؤ التدريجي لا يزال التضخم في أغلب الاقتصادات الكبرى أعلى بكثير من المستوى المستهدف البالغ اثنين في المئة والذي يعتبره محافظو البنوك المركزية صحياً.

وفي أغسطس الماضي بلغ مؤشر أسعار الاستهلاك في الولايات المتحدة 3.7 في المئة، لكن التضخم في منطقة اليورو ظل عاليا رغم تراجعه قياسا بالعام الماضي ليصل إلى 5.2 في المئة.

ومع ذلك لا يزال المستثمرون متشككين في أن البنوك المركزية ستواصل المسار نظرا للشكوك حول قوة ثاني أكبر اقتصاد في العالم والمخاوف الجيوسياسية من الحرب الأوكرانية والتنافس الأميركي - الصيني.

وقالت كابيتال إيكونوميكس، في تعليق بعنوان "نقطة تحول للسياسة النقدية العالمية"، إنه "بحلول هذا الوقت من العام المقبل، نتوقع أن 21 من أصل 30 بنكا مركزيا رئيسيا في العالم سوف تخفض أسعار الفائدة".

وهذا التطور المحتمل هز الأسواق، إذ تراجعت الأسهم العالمية وارتفع سعر الدولار الخميس مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة إلى مستويات شوهدت لآخر مرة قبل الأزمة المالية الكبرى. وتراجع الجنيه الإسترليني والفرنك السويسري.

ومع ذلك، فإن احتمال اقتراب أسعار الفائدة العالمية إلى حد كبير من الذروة سيكون بمثابة ارتياح كبير للاقتصادات الناشئة التي تعاني من أعباء خدمة الديون الثقيلة.

ومع توقع الولايات المتحدة وأوروبا تجنب الركود الصريح ذات يوم، فإن وجهة النظر المغرية المتمثلة في “الهبوط الناعم” للاقتصاد العالمي بدأت تعود إلى الأفق، ويرجع الفضل في ذلك أساسا إلى أسواق العمل المزدهرة بشكل غير عادي.

ويعترف صناع السياسات بأنهم لم يتفقوا بعد على تفسير لذلك. ويشير البعض إلى أن الشركات حريصة على تجنب تكرار النقص في المهارات الذي عانت منه عندما انطلق الاقتصاد العالمي في 2021 بعد عمليات الإغلاق التي تستهدف تطويق الوباء، وكذلك "تكديس العمالة".

ويعني هذا اللغز الذي لم يتم حله أن الآراء منقسمة حول ماهية القوة الحقيقية الكامنة في الاقتصاد العالمي.

وحذر محافظ بنك اليابان كازو أويدا من إعلان النصر حتى الآن. وقال "لقد شهدنا آمالا متزايدة بشأن هبوط سلس للولايات المتحدة. لكن مازال هناك عدم يقين بشأن ما إذا كان هذا هو الحال بالفعل".

ويزعم البعض من الخبراء أن هذا هو السبب وراء اكتشافهم، من خلال كل الأحاديث القاسية، لهجة غير ملتزمة بالموقف الذي يتبناه البنك المركزي الأميركي بشأن احتمال رفع أسعار الفائدة مرة أخرى هذا العام.