كدمات اليورو تترك المستثمرين العالميين في حالة من التوتر

بروكسل - حذر محللون من أن صعود قيمة اليورو قد يكون المصدر التالي لتقلبات السوق العالمية بعد أن أشعلت تقلبات الين الياباني موجة من الاضطرابات بين الأصول في أغسطس مع توجه العملة الأوروبية الموحدة نحو أسوأ شهر لها منذ أوائل عام 2022. وانخفض اليورو بنحو 3.8 في المئة مقابل الدولار في نوفمبر وهو يتأرجح الآن نحو مستوى الدولار، تحت ضغط التعريفات التجارية التي اقترحها الرئيس الأميركي المنتخب دونالد ترامب، وضعف اقتصاد منطقة اليورو، وتصاعد الصراع بين روسيا وأوكرانيا.

ومع ذلك، ينقسم المستثمرون وتجار العملات بشأن ما قد يأتي بعد ذلك لأن الدولار معرض أيضا للتعريفات التضخمية وزيادات الديون الحكومية التي تهز الثقة في الأسواق الأميركية والاقتصاد. ويرى محللون أن هذا الغموض قد يتزايد إذا انخفض اليورو أكثر، مما يرفع مستوى التهديد بتحولات غير متوقعة في العملة قد تقلب ما يسمى بتجارة ترامب الشعبية للغاية، والتي تعتمد على انخفاض اليورو مع ارتفاع الأسهم الأميركية.

وقال كيت جوكس، رئيس إستراتيجية النقد الأجنبي في سوسيتيه جنرال، لرويترز “سنحصل على تقلبات لأن الناس سيبدأون في التفكير: هل نكسر التعادل (اليورو والدولار) أم أنه سيعود إلى الارتفاع؟”

وأضاف “الحد الأدنى الذي سنراه هو المزيد من النقاش في كلا الاتجاهين حول اليورو، وأنا لا أثق في استمرار هذه المستويات المرتفعة بشكل غير عادي من الارتباطات بين الأصول.” وبدأ هروب السوق في أغسطس بتقلبات الين والدولار التي فاجأت صناديق التحوط التي تراهن ضد العملة اليابانية وتضخمت إلى بيع سوق الأسهم لتمويل نداءات الهامش.

وحذر المنظمون من هشاشة السوق في أحداث مماثلة عندما تتحول سرديات السوق الشعبية بسرعة، بسبب المستويات العالية من الرافعة المالية في النظام. وقال جوكس “إذا انهار التعادل بين اليورو والدولار فإننا سنخوض مثل هذه المحادثات مرة أخرى.”

ويعد اليورو والدولار أكثر أزواج العملات تداولا في العالم، ومن الممكن أن تؤدي التحولات السريعة في أسعار الصرف إلى تعطيل أرباح الشركات متعددة الجنسيات وتوقعات النمو والتضخم للدول التي تستورد السلع الأساسية وتصدر السلع المقومة بالدولار.

وقال ثيموس فيوتاكيس، رئيس إستراتيجية النقد الأجنبي العالمية في باركليز، “يعد اليورو معيارا”، مما يعني أن الدول الحساسة للتجارة مثل الصين وكوريا الجنوبية وسويسرا قد تسمح لعملاتها بالضعف مقابل الدولار إذا انخفض اليورو أكثر حتى تتمكن من المنافسة مع صادرات منطقة اليورو.

وأوضح أن الجنيه البريطاني، الذي انخفض بأكثر من اثنين في المئة مقابل الدولار هذا الشهر إلى حوالي 1.26 دولار، حساس للغاية لتحركات اليورو.

كما ارتفعت حساسية السوق لسعر اليورو مقابل الدولار بعد ما أكد إستراتيجيو العملة أنه اندفاع من قبل المتداولين نحو عقود الخيارات التي تجمع بين الرهانات على نتائج الأصول المتقاطعة من سياسات ترامب، مثل ضعف اليورو وارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز.

وفي حين قال فيوتاكيس “لقد رأينا الكثير من الناس يحاولون الاستثمار في هذه النتائج المشروطة”، ما يزيد من الارتباطات بين تحركات العملة والأسواق الأوسع، أكد ألفيس مارينو، إستراتيجي بنك يو.بي.أس السويسري، أن المستثمرين كانوا يقللون من تقدير هذا الخطر.

ويتداول مقياس طلب المستثمرين على الحماية من تقلبات اليورو مقابل الدولار في الأمد القريب عند حوالي 8 في المئة، وهو أقل بكثير من مستوى 14 في المئة تقريبا عندما انخفض اليورو آخر مرة إلى أقل من دولار واحد في أكتوبر 2022.

وقال مارينو الذي يوصي المستثمرين بالتحوط ضد تقلبات العملة من خلال عقود المشتقات التي تدفع إذا كانت تقلبات اليورو أعلى بعد عام من الآن “من المرجح أن تكون التقلبات المحققة في سوق الصرف الأجنبي مرتفعة، وبالتأكيد أعلى مما تتوقعه الأسواق.”

ومن ناحية أخرى، ينقسم مديرو الأصول طويلة الأجل بشدة بشأن الاتجاه الذي يتجه إليه اليورو والدولار من هنا، مما يؤكد كيف يمكن ضبط سعر الصرف الحاسم هذا لرحلة وعرة في الأشهر المقبلة. وقال ويليم سيلز، كبير مسؤولي الاستثمار العالمي في وحدة الخدمات المصرفية الخاصة والثروة في بنك أتش.أس.بي.سي، “نتطلع إلى أن يصل اليورو إلى 99 سنتا بحلول منتصف العام المقبل.”

لكن فينسنت مورتييه، كبير مسؤولي الاستثمار في أموندي، أكبر مدير أصول في أوروبا، قال إن تخفيضات أسعار الفائدة في منطقة اليورو قد تعزز إنفاق الشركات والمستهلكين في منطقة اليورو وترفع اليورو إلى 1.16 دولار بحلول أواخر عام 2025.

وكان المتداولون في سوق خيارات العملة سريعة الحركة قد توقعوا في وقت متأخر من الثلاثاء احتمالية بنسبة 56 في المئة لارتفاع اليورو عن مستواه الحالي البالغ حوالي 1.047 دولار في نهاية العام، على الرغم من أن البنوك الكبرى، مثل جي.بي مورغان ودويتشه بنك، ترى أن التحرك إلى واحد دولار قد يحدث، اعتمادا على التعريفات الجمركية.

وأضعفت الرهانات المتزايدة على خفض البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة بنصف نقطة مئوية إلى 2.75 في المئة الشهر المقبل اليورو. لكن الرواية الشعبية في السوق بأن سياسات النمو العدوانية لترامب وضرائب الاستيراد ستعزز التضخم في الولايات المتحدة وتبقي الأسعار مرتفعة والدولار قويا بدأت أيضا في التآكل.

وقال ستيفن جين، الرئيس التنفيذي لشركة يوريزون أس.جي.أل كابيتال، إن الولايات المتحدة تخاطر بما يسمى لحظة يقظة السندات إذا قام مقرضو البيت الأبيض في سوق الخزانة البالغة 27 تريليون دولار بدفع تكاليف الديون إلى الارتفاع لمحاولة الحد من التخفيضات الضريبية الممولة بالاقتراض المفرط.

وقال إن التشديد الناتج عن ذلك في الظروف المالية “من شأنه أن يسمح بهبوط هادئ في الاقتصاد الأميركي وخفض أسعار الفائدة طويلة الأجل”، وهو ما يجعل الدولار مبالغا في قيمته.