كبار المستثمرين يمزقون قواعد السوق لعام 2024

لندن – أصبح المستثمرون يعزفون عن السندات الحكومية، وابتعدوا أكثر عن أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى للبحث عن أسهم في القطاعات التي تضررت منذ فترة طويلة من المخاوف من الإنكماش الذي لم يتحقق بعد.

وتوقف ارتفاع السندات الملتهب الذي بدأ في أكتوبر الماضي، حيث هزت بيانات قوية، بما في ذلك أرقام الوظائف الأميركية الأسبوع الماضي، توقعات التيسير السريع للسياسة النقدية.

وبينما تظل أسواق الأسهم الساخنة معرضة لأي انهيار في رهانات خفض الفائدة، يعتقد بعض مديري الأموال أن النمو الاقتصادي المستدام سيعزز الأسهم الصغيرة والبنوك والدوريات ويمكن أن يجذب الأموال الحذرة إلى الأسهم.

وقال إيفان براون، رئيس إستراتيجية الأصول المتعددة ومدير المحفظة في يو.بي.أس لإدارة الأصول لرويترز “المفاجأة هذا العام هي على الأرجح أن النمو الاقتصادي يعود مرة أخرى”.

ويفضل براون الأسهم الأميركية متوسطة الحجم خارج شركات التكنولوجيا الكبرى والبنوك الأوروبية، كما يفضل الأسهم على السندات.

وكانت رسالة السوق منذ فترة طويلة هي أنه مع ارتفاع تكاليف الاقتراض إلى أعلى مستوى لها منذ 22 عاما في الولايات المتحدة وذروة قياسية في منطقة اليورو، فإن الشركات ستواجه صعوبات وترتفع معدلات البطالة، مما يدفع البنوك المركزية إلى تخفيف التشديد النقدي بسرعة.

ومما لا شك فيه أن توقعات النمو قد ضعفت، فقد توقع البنك الدولي هذا الأسبوع أن الاقتصاد العالمي يتجه نحو أسوأ أداء له منذ نصف عقد منذ ثلاثة عقود، في حين أن ألمانيا، أكبر اقتصاد في أوروبا، تواجه بداية وعرة لهذا العام.

ولكن مع قوة التوظيف في الولايات المتحدة وتحسن معنويات المستهلكين في أوروبا، فإن التوقعات أقل خطورة مما كان متوقعا.

وأظهر مسح أجرته رويترز أن الاقتصاد الأميركي خالف التوقعات لينمو 2.4 في المئة العام الماضي، ومن المتوقع أن ينمو 1.2 في المئة في 2024، بينما من المتوقع أن ينمو في منطقة اليورو 0.5 في المئة في 2023.

وقال كين ماهوني، رئيس ماهوني لإدارة الأصول “آثار الأموال سترشدك إلى سوق الأسهم بدلا من الانتظار على الهامش، والقلق بشأن هذا الركود الذي لم نشهده من قبل وربما لن نشهده لبعض الوقت”.

وقال سيزار بيريز مدير تكنولوجيا المعلومات في شركة بكتيت لإدارة الثروات إنه “مع صمود البيانات الاقتصادية، ستصبح الشركات منخفضة القيمة في جميع أنحاء العالم أهدافا للاستحواذ”.

وأوضح أنه كان يميل إلى البحث عن مثل هذه الصفقات في مؤشر أف.تي.أس.إي 250 ذي القيمة المتوسطة في المملكة المتحدة.

وتتوقع أسواق المال الآن خفض الفائدة الأميركية بنحو 140 نقطة أساس هذا العام، مقارنة بنحو 150 نقطة أساس في ديسمبر الماضي، وهو التعديل الذي عزز الدولار.

وقال فيليب أورلاندو، كبير إستراتيجيي الأسهم في بنك هيرميس “نتوقع هبوطا اقتصاديا ناعما وليس ركودا صريحا، وأن يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي) أكثر تحفظا في خفض الفائدة مما يعتقد”. ويتم تداول عوائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات عند 4 في المئة، بانخفاض من 5 في المئة في أكتوبر.

وانخفض العائد على السندات الألمانية لأجل 10 سنوات إلى أقل من 1.9 في المئة بنهاية ديسمبر، متوجا أفضل أداء فصلي له منذ عام 2012، قبل أن ينتعش إلى حوالي 2.2 في المئة.

وقال رويز إن “آخر صفقة لبيكتيت قبل الذهاب في عطلة في أواخر ديسمبر، كانت بيع بعض من سنداته الحكومية ذات العشر سنوات لأن نشوة خفض الفائدة مبالغ فيها وأن لديه موقف محايد بشأن سندات الخزانة الأميركية”.

وانتعش التضخم في منطقة اليورو إلى 2.9 في المئة في ديسمبر. ويتوقع الاقتصاديون انخفاض المقياس الأساسي للتضخم في الولايات المتحدة إلى 3.8 في المئة للشهر الماضي.

ويقول بعض المحللين إن ذلك لا يزال مرتفعا للغاية بحيث لا يسمح بتيسير نقدي كبير، خاصة وأن انقطاع إمدادات البحر الأحمر يهدد بارتفاع آخر في التضخم العالمي.

وقال جيسون دا سيلفا، مدير إستراتيجية الاستثمار العالمية في شركة أربوثنوت لاثام، ومقرها لندن، إنه “سيحتاج إلى مزيد من الأدلة على اقتراب التضخم من إثنين في المئة قبل التحول إلى الاتجاه الصعودي بشأن سندات الخزانة”.

ويدور النقاش الدائر حول الأسهم حول ما إذا كانت ستنجو من سيناريو عدم الركود الذي يسحب رهانات خفض الفائدة مرة أخرى. وارتفعت الأسهم العالمية بنسبة 20 في المئة العام الماضي، وشهدت ارتفاعا أكبر في الفترة من نوفمبر إلى ديسمبر مع اعتدال التضخم في الولايات المتحدة وإشارة الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع الفائدة.

وقال دويتشه بنك في مذكرة “إذا صمد الاقتصاد بشكل أفضل من المتوقع، فإن ذلك يخاطر بخلق خيبة أمل لأن تخفيضات الفائدة قد لا تحدث”. ومع ذلك، جادل براون بأن نتيجة عدم الركود من شأنها أن تدفع الأسهم إلى الارتفاع مع اتساع نطاق مكاسب السوق.

وكان ارتفاع الأسهم العام الماضي مدعوما بمجموعة مانيفسينت سفن من أسهم التكنولوجيا الأميركية، بما في ذلك مايكروسوفت ونيفيديا، والتي ازدهرت على رهانات النمو طويل الأجل من الذكاء الاصطناعي.

ويتوقع براون أداء أفضل هذا العام من الأسهم الأميركية متوسطة الحجم في الصناعات الدورية مثل المواد والصناعات والتمويل. وقال إن البنوك الأوروبية والأميركية ستستفيد من “النمو المرن والأرباح الجيدة والفائدة المرتفعة، ولكن ليست المرتفعة”.

ووفقا لأحد المقاييس، التي أنتجتها مجموعة سيتي، دخل مستثمرو الأسهم العالمية إلى ما يسمى “سوق جامعي الأسهم”، حيث لا تؤثر توقعات الاقتصاد الكلي على الأسعار، لأول مرة منذ عام 2019.

وقال براون “سوف ينجذب المستثمرون إلى مضاعفات السعر إلى الأرباح المنخفضة وعائدات توزيعات الأرباح المرتفعة لهذه الأسهم التي، بصراحة، تركت ميتة في العام الماضي”.